Automobilová elektronika, ktorá v posledných rokoch rýchlo rastie, môže čeliť výzvam. Spoločnosť Freescale, globálny líder na trhu s automobilovými polovodičmi, vzrástla v druhom štvrťroku iba o 0,5 %. Reťazec elektronického priemyslu po recesii sa rozhodol, že celý globálny elektronický priemysel bude stále v mimosezónnom cloude zahalenom pod.
Nadbytočné zásoby polovodičov v globálnom dodávateľskom reťazci elektroniky zostali v prvom polroku vysoké. Podľa spoločnosti iSuppli zásoby polovodičov vzrástli v prvom štvrťroku, čo je tradične pomalá predajná sezóna, na maximum 6 miliárd USD a dodávateľské dni zásob (DOI) boli takmer 44 dní, čo je o štyri dni viac ako na konci roka 2007. Nadmerné zásoby v druhom štvrťroku sa v porovnaní s prvým štvrťrokom v podstate nezmenili, keďže dodávatelia vytvorili zásoby na relatívne silný druhý polrok. Zatiaľ čo dopyt nadol v dôsledku zhoršujúceho sa ekonomického prostredia vyvoláva obavy, domnievame sa, že nadmerné zásoby v dodávateľskom reťazci by mohli znížiť priemerné predajné ceny polovodičov, čo by prispelo k zhoršeniu trhu v druhej polovici roka.
Zisky kótovaných spoločností v prvom polroku boli nízke
V prvej polovici tohto roka dosiahli spoločnosti kótované na burze v sektore elektronických súčiastok celkový prevádzkový výnos 25,976 miliárd juanov, čo je o 22,52 % viac v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka, čo je nižšie ako tempo rastu výnosov všetkých akcií typu A (29,82 %). ; Čistý zisk dosiahol 1,539 miliardy juanov, čo je medziročný nárast o 44,78 %, čo je viac ako miera rastu 19,68 % na trhu akcií A. Bez započítania sektora displejov s tekutými kryštálmi bol však čistý zisk sektora elektroniky v prvej polovici roka len 888 miliónov juanov, čo je o 18,83 percenta menej ako minuloročný čistý zisk 1,094 miliardy juanov.
Polročný pokles čistého zisku elektronických platní je najmä vďaka hlavnej obchodnej hrubej marži výrazným poklesom. V tomto roku domáci výrobný priemysel vo všeobecnosti čelí mnohým faktorom, ako sú rastúce ceny surovín a zdrojov, rastúce náklady na pracovnú silu a zhodnocovanie RMB. Je nevyhnutným trendom, že hrubé ziskové rozpätie elektronických spoločností klesá. Okrem toho sú domáce podniky v podstate na strednom a dolnom konci technologickej pyramídy a pri obsadení miesta na medzinárodnom trhu sa spoliehajú len na výhodu nákladov na prácu; V makropozadí globálneho elektronického priemyslu, ktorý vstupuje do zrelého obdobia, je konkurencia v tomto odvetví čoraz tvrdšia, cena elektronických výrobkov prudko klesá a domáci výrobcovia nemajú právo hovoriť o tvorbe cien.
V súčasnosti je čínsky elektronický priemysel v transformačnom období technologickej modernizácie a tohtoročné makroprostredie pre čínske elektronické podniky je ťažkým rokom. Globálna recesia, ďalší klesajúci dopyt a rastúci jüan vytvorili silný tlak na elektronický priemysel v krajine, ktorý je zo 67 % závislý od exportu. V boji proti inflácii vláda sprísnila menovú politiku, aby zabránila prehriatiu ekonomiky a znížila daňové úľavy pre exportérov. Navyše prevádzkové náklady a mzdové náklady stále rastú a ceny potravín, benzínu a elektriny neprestali rásť. Všetky druhy vyššie uvedených faktorov spôsobujú, že ziskový priestor domácich elektronických podnikov čelí vážnemu tlaku.
Platové ocenenie nie je výhodné
Celková úroveň hodnotenia P/E sektora elektronických súčiastok je vyššia ako priemerná úroveň trhu s akciami A. Podľa analýzy údajov z China Daily v roku 2008 je súčasný dynamický pomer výnosov na trhu s akciami A v roku 2008 13,1-krát, zatiaľ čo doska elektronických komponentov je 18,82-krát, čo je o 50 % viac ako celková úroveň trhu. Odzrkadľuje to aj očakávaný pokles zisku spoločností kótovaných na burze v elektronickom priemysle, vďaka čomu je celkové ocenenie značky na relatívne nadhodnotenej úrovni.
Z dlhodobého hľadiska investičná hodnota elektronických akcií A-share spočíva v zlepšení stavu odvetvia a ziskovosti, ktorú prináša modernizácia podnikových produktov a technológií. Z krátkodobého hľadiska je kľúčové, či sa elektronické firmy dokážu dostať do zisku, či sa exportný trh dokáže spamätať a či ceny komodít a iných surovín postupne klesnú na rozumnú úroveň. Náš úsudok je taký, že priemysel elektronických súčiastok zostane na relatívne nízkej úrovni, kým neskončí americká hypotekárna kríza, kým sa ekonomika USA a iných rozvinutých krajín nezotaví alebo kým sektory spotrebnej elektroniky alebo internetu nevytvoria dopyt po nových ťažkých aplikáciách. Pokračujeme v udržiavaní nášho „neutrálneho“ investičného ratingu v sektore elektronických súčiastok vzhľadom na to, že súčasné nepriaznivé externé vývojové prostredie tohto sektora nevykazuje žiadne známky zlepšenia v predvídateľnom štvrtom štvrťroku.
Čas odoslania: 18. januára 2021