Automobilová elektronika, ktorá v posledných rokoch rýchlo rastie, môže čeliť výzvam.Freescale, globálny líder na trhu s automobilovými polovodičmi, vzrástol v druhom štvrťroku iba o 0,5 %.Reťazec elektronického priemyslu po recesii sa rozhodol, že celý globálny elektronický priemysel bude stále v mimosezónnom cloude zahalenom pod.
Nadbytočné zásoby polovodičov v globálnom dodávateľskom reťazci elektroniky zostali v prvom polroku vysoké.Podľa spoločnosti iSuppli zásoby polovodičov vzrástli v prvom štvrťroku, čo je tradične pomalá predajná sezóna, na maximum 6 miliárd USD a dni zásob dodávateľov (DOI) boli takmer 44 dní, čo je o štyri dni viac ako od konca roka 2007. Nadmerné zásoby v druhom štvrťroku sa v podstate nezmenili v porovnaní s prvým štvrťrokom, keďže dodávatelia vytvorili zásoby na relatívne silný druhý polrok.Zatiaľ čo dopyt nadol v dôsledku zhoršujúceho sa ekonomického prostredia vyvoláva obavy, veríme, že nadmerné zásoby v dodávateľskom reťazci by mohli znížiť priemerné predajné ceny polovodičov, čo by prispelo k zhoršeniu trhu v druhej polovici roka.
Zisky kótovaných spoločností v prvom polroku boli nízke
V prvej polovici tohto roka dosiahli spoločnosti kótované na burze v sektore elektronických súčiastok celkový prevádzkový výnos 25,976 miliardy juanov, čo je o 22,52 % viac v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka, čo je menej ako tempo rastu výnosov všetkých akcií typu A (29,82 %). ;Čistý zisk dosiahol 1,539 miliardy juanov, čo je medziročný nárast o 44,78 %, čo je viac ako miera rastu 19,68 % na trhu akcií A.Bez započítania sektora displejov s tekutými kryštálmi bol však čistý zisk sektora elektroniky v prvej polovici roka iba 888 miliónov juanov, čo je o 18,83 percenta menej ako minuloročný čistý zisk 1,094 miliardy juanov.
Polročný pokles čistého zisku elektronických platní je najmä vďaka hlavnej obchodnej hrubej marži výrazným poklesom.V tomto roku domáci výrobný priemysel vo všeobecnosti čelí mnohým faktorom, ako sú rastúce ceny surovín a zdrojov, rastúce náklady na pracovnú silu a zhodnocovanie RMB.Je nevyhnutným trendom, že hrubé ziskové rozpätie elektronických spoločností klesá.Okrem toho sú domáce podniky v podstate na strednom a dolnom konci technologickej pyramídy a pri obsadení miesta na medzinárodnom trhu sa spoliehajú iba na výhodu nákladov na prácu;V makropozadí globálneho elektronického priemyslu, ktorý vstupuje do zrelého obdobia, je konkurencia v tomto odvetví čoraz tvrdšia, cena elektronických produktov prudko klesá a domáci výrobcovia nemajú právo hovoriť o tvorbe cien.
V súčasnosti je čínsky elektronický priemysel v transformačnom období technologickej modernizácie a tohtoročné makroprostredie pre čínske elektronické podniky je náročným rokom.Globálna recesia, ďalší klesajúci dopyt a rastúci jüan vytvorili silný tlak na elektronický priemysel v krajine, ktorý je zo 67 % závislý od exportu.V boji proti inflácii vláda sprísnila menovú politiku, aby zabránila prehriatiu ekonomiky a znížila daňové úľavy pre exportérov.Navyše prevádzkové náklady a mzdové náklady stále rastú a ceny potravín, benzínu a elektriny neprestali rásť.Všetky druhy vyššie uvedených faktorov spôsobujú, že ziskový priestor domácich elektronických podnikov čelí vážnemu tlaku.
Platové ocenenie nie je výhodné
Celková úroveň hodnotenia P/E sektora elektronických súčiastok je vyššia ako priemerná úroveň trhu akcií A.Podľa analýzy údajov z China Daily v roku 2008 je súčasný dynamický pomer výnosov na trhu s akciami A v roku 2008 13,1-krát, zatiaľ čo doska elektronických komponentov je 18,82-krát, čo je o 50 % viac ako celková úroveň trhu.Odzrkadľuje to aj očakávaný pokles zisku spoločností kótovaných na burze v elektronickom priemysle, vďaka čomu je celkové ocenenie značky na relatívne nadhodnotenej úrovni.
Z dlhodobého hľadiska investičná hodnota elektronických akcií A-share spočíva v zlepšení stavu odvetvia a ziskovosti, ktorú prináša modernizácia podnikových produktov a technológií.Z krátkodobého hľadiska je kľúčové, či sa elektronické firmy dokážu dostať do zisku, či sa exportný trh dokáže spamätať a či ceny komodít a ďalších surovín postupne klesnú na rozumnú úroveň.Náš úsudok je taký, že priemysel elektronických súčiastok zostane na relatívne nízkej úrovni, kým neskončí americká hypotekárna kríza, kým sa ekonomika USA a iných rozvinutých krajín nezotaví alebo kým sektory spotrebnej elektroniky alebo internetu nevytvoria dopyt po nových aplikáciách s vysokou hmotnosťou.Pokračujeme v udržiavaní nášho „neutrálneho“ investičného ratingu v sektore elektronických súčiastok vzhľadom na to, že súčasné nepriaznivé vonkajšie vývojové prostredie tohto sektora nevykazuje v predvídateľnom štvrtom štvrťroku žiadne známky zlepšenia.
Čas odoslania: 18. januára 2021